世界の株プロ「連日の急騰につられてバカが買い始めた、ここが天井だ、あとは解るな？」 [373620608]

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株式相場に「コロナバブル」の足音　著名ヘッジファンドも変心

新型コロナウイルスの感染拡大で世界経済に戦後最悪の不況が迫る中、株式相場は先行きの
景気回復期待を頼りに意外高を演じてきた。さすがに足元は株価上昇に一服感が出ているが、
次に相場が動くとすれば上なのか下なのか。

米金融政策の動向次第では、相場がさらに過熱していくとの見方も出てきた。さながら不況下の
「コロナバブル」の到来だ。朝方は安く始まった10日の日経平均株価はじわじわと値を戻し、
小幅高で取引を終えた。下がらない相場を演出するのは買い遅れた投資家だ。

「株価が下がった局面ではすかさず買いが入る」。大手証券の日本株担当者はいう。多くの投資家が
買い遅れている状況は米国株も同じだ。「米連邦準備理事会を過小評価していた。謙虚になるべきだ」。
大物ヘッジファンド運用者のスタンリー・ドラッケンミラー氏は8日、米CNBCでこう話した。

ドラッケンミラー氏が講演で「（米国経済の）V字回復は空想だ」と話したのは約1カ月前。だが3月の
安値から米S&P500種株価指数が40%上昇する中、同期間の同氏のパフォーマンスは3%にとどまっているという。

経験則では、買い遅れた投資家が強気に転じて株を買い始めたタイミングが相場の天井になりやすい。
だが今はそうした経験則が通じにくい金融相場でもある。必然的に市場の関心は、大規模な金融緩和を
打ち出したFRBの次の一手に向かう。

「パウエルFRB議長は2013年のテーパー・タントラム（金融緩和縮小をめぐる市場の大混乱）のような
事態は招きたくないはずだ」。SMBC日興証券の圷正嗣チーフ株式ストラテジストは指摘する。

足元ではPER（株価収益率）が23倍を超えてきた米国株の高いバリュエーション（投資尺度）は、
ひとえに低位の長期金利が支えている。13年は当時のバーナンキFRB議長が量的緩和縮小を示唆し、
世界の株価は急落した。その反省からFRBは緩和姿勢を維持するとの見方が多い。
だが金融緩和の維持は、株価を実力以上に過熱させる危険と隣り合わせだ。

5月の米雇用回復は3～4月の大幅な減少の一部を取り戻したにすぎない。失業率も低下したとはいえ、
水準自体は高い。FRBが緩和を継続すれば、株式市場は景気回復と緩和の併存でバブルが醸成
されやすい局面に入る。

圷氏は「景気が底を入れたことが確認できれば、投資家は来期予想ベースのPERを使うようになる」と
指摘する。TOPIXの予想PERは今期ベースでは約17倍だが、来期ベースでは13倍台に下がる。

だが、来期どこまで企業業績が回復するのか、現段階では誰にも分からないことだ。株が来期業績の
回復を前提に買われていけば、多くの人の目には株価はバブルと映るに違いない。
https://www.nikkei.com/article/DGXMZO60201110Q0A610C2EN1000/?n_cid=SNSTW001